周四机构看好十金股

云天化600096：重组方案终现身,磷资源王者规来

按上述方案重组完成后,云天化(600096)集团的主业资产基本实现上市,总体业绩得以大幅增厚。2011年每股收益将由0.24元增至0.71元(按增发后股本摊薄)。本次注入的最核心资产为磷化集团所拥有的磷矿资源。重组后云天化拥有的已取得采矿权证的磷矿资源为5-6亿吨,占云南已颁发采矿权磷矿的比例超过50%,另有3宗采矿权在办理扩大矿区手续,4宗探矿权正进行储量备案;拥有的磷矿石产能超过1000万吨,另新增850万吨浮选矿能力,预计后期将增加至1300万吨浮选能力;拥有高浓磷复肥产能7100万吨。另外,集团未注入资产包括中寮矿业(老挝钾盐项目-工业化试验)、天能矿业(煤矿-勘探)、天裕矿业(磷矿-建设期)、江川天湖(磷矿占比6%)和天宁矿业(磷矿占比7%)部分股权,预案中集团也按照避免同业竞争原则作出了相应承诺。

今年1-5月磷矿石及磷复肥业务较为稳定,公司看好磷矿石价格后续走势,预计可维持高盈利;氮肥业务因天然气供应紧张开工不足,公司积极寻找气源,预计供应紧张局面在明年将得以缓解;玻纤业务目前处于亏损状态,不过总体趋势逐渐上行,预计今年3季度将有较显著好转。公司主要建设项目进展如下:内蒙古呼伦贝尔煤化工项目,目前基本建设方面已经全部完成,正在试车;水富煤代气技改项目已经投车,预计3季度前量产;纽米锂电池隔膜项目去年已经投产。总体来看,公司磷矿及磷化工业务盈利稳定;化肥业务已过旺季下半年平稳;玻纤触底回升、新材料渐进发力。重组后优质的磷矿资源及完整的磷化工产业链将成为公司未来发展的关键。

我们预计2012-2014年公司按增发摊薄后的EPS为0.88、1.31、1.63元,对应市盈率为18、12、9倍。

从短期盈利转折及长期资源价值提升角度看,云天化都具备较高的投资价值,给予“增持”评级。（国泰君安王刚）

北新建材（000786）：销量快速增长 保障业绩稳定增长

石膏板产能加快扩张,20 亿平米目标或将提前完成。截止到11 年底,公司两大产品龙牌及泰山石膏板11 年产能约为4.4/7.5 亿平米,市场占有率约为40%和50%,而龙牌及泰山石膏板销量分别达到1.44/7.35 亿平米,总计8.79 亿平米。随着公司在建项目的逐渐达产,预计12 年总产能将达到15-16 亿平米,通过此次1.3 亿平米扩张计划,考虑12-14 个月的建投周期,预计到13 年底公司产能将至少达到17 亿平米,我们认为,若以先前每年2 亿平米的扩张速度计算,公司15 年产能突破20 亿平米的目标或将提前完成。届时,公司产能在全球占比将达到近10%,跻身全球前十大石膏板供应商,进一步巩固市场龙头地位,推动业绩快速稳定增长。

预计公司上半年销量增速稳定增长,盈利能力维持。虽然12 年地产政策调控仍未见实质放松,但公司产品销售情况受影响仍不显著,我们预计上半年总销量仍然保持25-35%的增长。同时,由于12 年公司主要原材料OCC#1 美废价格基本稳定,仅由年初的232 美元/吨下滑1.3%至229 美元/吨;公司又与五大电厂集团建立长期合作关系,原材料脱硫石膏价格也相对稳定,同时主要产品泰山以及龙牌石膏板出厂价格分别保持在5-6 元/平米、7-8 元/平米,盈利稳定。我们认为原材料未来上行风险较小,产品价格稳定,公司整体盈利能力仍将保持。

产能扩张加速,上调2012-2014 年公司EPS 为1.17/1.50/1.81 元,维持“增持”评级。由于公司产能扩张加速,略超之前预期,我们上调公司12-14 年销量至10.8/14.0/16.3 亿平米( 原为10.3/13.0/14.8 亿平米) , 并上调2012-2014 年公司EPS 至1.17/1.50/1.81 元(原为1.14/1.44/1.75 元),年复合增长率为24.4%,维持“增持”评级。（申银万国王丝语）

碧水源（300070）：MBR项目运行稳定成本偏高 但无碍公司市场拓展

江苏碧水源(300070)公司:成立于2008年9月,总投资0.5亿元,为碧水源(持股70%)、无锡市政公用事业集团(持股20%)、无锡高新技术风险投资公司(持股10%)合资组建,负责环太湖的污水处理工程项目。

无锡丽阳膜公司:成立于2011年7月,总投资0.568亿元,为碧水源(持股39%),三菱丽阳株式会社(持股51%)、江苏碧水源公司(持股10%)合资组建,结合了碧水源的本土市场优势、三菱的技术优势。地理位置上与江苏碧水源处于同一厂区。

总体评价:与传统工艺比较,MBR项目的运营成本更高,其中电耗占比更大。以碧水源承建的梅村污水厂为例,其运营成本在1.1元/吨,而其他多采用传统工艺的污水厂运营公司,如创业环保等,其运营成本仅为0.52~0.74元/吨。但总体来看,MBR项目出水品质稳定高于一级A ,因此对于支付能力强、对价格不敏感的政府客户仍具备一定的吸引力。

上市以来,公司在太湖、滇池、湘江流域,以及内蒙古、新疆等地持续拓展,总体来看,“十二五”期间获得新订单的空间较为广阔;自产膜产能的扩张,不仅支持公司快速增长的工程业务,同时也带来新的利润增长点。维持2012、2013年EPS(除权后)1元、1.3元的盈利预测,维持2012年30倍的目标动态PE,目标价30元。“十二五”期间污水厂升级改造、再生水处理市场启动,投资规模可观,看好公司的长期发展能力,维持增持评级。（海通证券(600837)陆凤鸣）

宁波银行（002142）：低调应对经济下滑

浙江地区经济状态不算好。出口下滑导致外向型经济体浙江经济增速下滑,民间借贷市场不规范运作也使中小企业风险增加。地方政府也希望尽快启动刺激经济的政策,但央行和银监会还没动作,银行也比较谨慎,主要是关注民营经济和真实GDP情况,这可能对资产质量产生影响。

4月净息差还在上升,5月略有下降。5月份由于同业市场利率下降较多,优质贷款客户减少,净息差有所下降。二季度数据出来后有可能再次降准,但降息是有政策风险的。

资产增长速度放缓。公司本着资产赚钱原则,11年底压缩了同业资产规模,资产增速放缓。公司目前战略是继续做好中小企业贷款,同业资产配臵要看利率情况,随时准备。

不良上升是正常现象。一季报不良有所上升,因为经济环境不好,属于正常情况。小微企业不良很低,主要是单一经营,风险相对不大。温州金融改革对公司的影响不大,温州分行也没有参与。金改的目标主要是规范民间金融,而民间金融的客户群也不是宁波银行(002142)的目标客户群体。

投资建议。我们预计公司2012年净利润增长20.6%,达到39.2亿元,每股收益1.36元,目前股价对应的PE7.04X,PB1.26X。公司目前基本面良好,预期较低,战略上加强中小企业贷款,有特色,上调评级至增持。（宏源证券(000562)张继袖）

精工钢构（600496）：光伏建筑业务稳步推进

公司今日公告,近日公司与中节能太阳能科技有限公司签署了《战略合作协议书》。同时,为了进一步紧密双方的战略友好伙伴关系,促进公司和中节能太阳能的共同发展,公司通过对苏州中节新能股权投资中心(有限合伙)投资4,000万元人民币,间接参与中节能太阳能最近进行的一轮融资计划。

点评:光伏建筑市场是公司未来拓展的主要新兴市场,2011年公司通过收购亚洲建筑系统有限公司100%股权和收购上海精锐金属建筑系统有限公司15.36%的股权方式,全资控股上海精锐金属建筑系统有限公司及诺派建筑材料(上海)有限公司,为公司开拓光伏建筑一体化市场打下基础;中节能太阳能科技有限公司为国内最大的太阳能电站投资运营商,是国内光伏电站运营行业的标杆企业,公司现已和多个海外国家开展了太阳能项目。目前公司已建电站310.18MW,占全国光伏发电装机总量的20%,2012此次与中节能太阳能科技有限公司的合作,能够借助其在国内光伏电站市场优势为公司带来实质性的业务驱动,标志着公司光伏建筑业务取得阶段性进展。

我们暂不上调公司的盈利预测,预计公司2012-2014年EPS为0.64元、0.75元和0.90元的盈利预测,估值优势明显,维持“推荐”评级。（华泰证券(601688)张平）

中新药业（600329）：承上启下,全年业绩或超预期

承上启下年,主业稳定增长。公司02-11 年主营业务复合增长10.2%,利润总额复合增长12%。自09 年摘星脱帽后,公司发展速度较快,2012 年是中新集团公司“三年翻番”承上启下年,虽然近年中药材价格上涨幅度较大, 公司主营业务仍保持健康成长,发展稳健。

营销体系发生变革,盈利能力有望进一步提高。公司根据产品特性形成营销策略,建设成体系的营销模式,调整产品结构,完善渠道网络,由终端带动销量,提升工业企业盈利能力,同时整合商业板块资源,继续实施打造中新商业“大品种集群”战略,发挥规模效应优势。 重点品种平稳增长,中美史克贡献拐点出现。公司23 个重点品种11 年实现收入15.1 亿元,增长13%,核心品种速效救心丸6 亿,增长10%。一季度实现销售收入26577 万元,比去年同期增长23%,完成年计划32%。其中速效救心丸销售收入比去年同期增长18.26%。中美史克去年广告费用投入大幅拖累业绩,伴随广告投入减少,以及公司速效和二线产品加速增长,预计12 年或超预期。

财务与估值

根据我们的预测,预计公司12-14 年每股收益分别为0.47 元、0.62 元和0.74 元。选取行业内的可比公司作为可比标的,根据12 年调整平均PE 27 倍, 对应目标价12.71 元,首次给予公司“增持”评级。（东方证券江维娜 李淑花）

双汇发展（000895）：食品安全风险可控 投资价值凸显

此次网络上流传的关于双汇发展(000895)的食品安全事件事实尚不清楚,对公司的形象造成一定负面影响,但影响有限。这次事件不同于去年的“3.15”事件,即使事实如网络所传,无论从发生的主观意愿、发生过程的可视性以及食品安全的危害程度等方面都无法与去年的事件相提并论。食品安全问题不容忽视,但此次事件对公司造成的负面影响有限。

此次事件若属实,更多的是与公司的管理运营能力有关,但公司披露的信息表明公司在这方面有着优秀的表现,更加坚定了我们对于公司价值的判断。生鲜肉在屠宰后当天即进入市场,若果如网络所传,问题应在运输和终端储存两个方面,但公司从产品的出库、运输、门店流量的统计、成交单数、成交数量和金额均有详细的记录,公司在流程的设计和控制、运营管理的精细化方面有着优秀的表现,这对于一家企业的长远发展而言尤为重要。

公司此次对问题的反应速度较快,对问题的处理方式也值得肯定。在事件发生后,公司迅速封存了相关产品,并对一些媒体的质疑问题提供了详细的证据进行解释,同时配合政府部门对事件进行调查,尝试从法律途径为解决类似问题提供一个参考,及时披露事件进展。这些措施反应了公司在面临此类问题的表现越发成熟和市场化,处理方式值得肯定。

公司的重组已获审批,此次事件不会对其造成影响,一季度较低的业绩表现并未完全反应公司的整体经营情况,市场对公司的反应过度,目前投资价值凸显。

维持公司“买入”评级。预测公司2012-2014年每股收益分别为2.93元、3.70元和4.44元,当前的股价已经凸显了公司的投资价值,基于我们对行业未来发展的乐观判断以及对公司能力和实力的信心,给予每股80元的目标价。（中航证券张绍坤）

隧道股份（600820）：长三角基建骨干有望迎投资加速

维持“增持”评级:我们预计公司并表摊薄后12、13年EPS分别为0.85、1.00元(集团承诺12年至少0.85元),当前宏观环境下重点项目启动有望加速,公司作为长三角基建工程骨干将受益,维持增持评级。（申银万国 王胜）

神州泰岳（300002）：有互联网追求的IT运维管理厂商

运维类业务与创新型互联网有不同的收入、利润、现金流和风险特征。我们将两类业务以及现金分别估值。以DCF方法得到运维类业务的内在价值为23.34元/股,现金折合3.26元/股。即使假设创新型互联网业务的价值为零,神州泰岳(300002)的内在价值也达到26.35元/股。目前公司被低估约30%。首次评级为“买入”。（申银万国 龚浩）

梅安森（300275）：新产品和非煤矿山驱动未来成长

我们预测公司2012-2014年全面摊薄EPS分别为1.10元、1.55元和2.08元,对应2012-2014年动态市盈率分别为25倍、17倍和13倍。考虑到公司竞争优势和行业发展机遇,给予“买入”的投资评级,6个月目标价位33元,对应30X12PE。（广发证券(000776)黄亚森 惠毓伦）

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