以开放激活资本市场改革基因

以开放激活资本市场改革基因

作为资本市场对外开放的重要内容，沪港通试点以“超预期”的效率推出，其影响的多重性和深远性已超越资本市场本身。长远来看，此举必将加强内地与香港资本市场联系，拓展两地投资者投资渠道，推动资本市场双向开放及人民币国际化，并以开放进一步激活内地资本市场改革基因。　　毋庸置疑，沪港通影响多元，首要的是扩大两地投资者的投资渠道，这一方面扩大内地资本市场对外开放，为境外长期资金投资A股提供便利，提振市场对蓝筹股的信心，改善A股市场估值；另一方面增加内地投资香港股市的资金来源。

其次，沪港通有利于巩固上海和香港两个金融中心的地位，提高两地市场对国际投资者的吸引力，有利于改善上海市场的投资者结构，同时促使香港发展成为内地投资者重要的境外投资市场。同时深化两地金融合作，增强两地资本市场的实力和服务水平，丰富交易品种，提升市场国际竞争力。　　再次，这一举措有利于推动人民币国际化和资本项下可兑换的进程，利用沪港通的机制有条件、有管控地实现跨境交易。同时，支持香港发展成为离岸人民币业务中心，沪港通既可方便内地投资者直接使用人民币投资香港市场，也可增加境外人民币资金的投资渠道，便利人民币在两地的有序流动。　　对资本市场而言，不容忽视的一点是，这项开放将通过一项全新的合作机制倒逼市场改革，增强我国资本市场的综合实力。虽然沪港通的细节尚未发布，但市场普遍预期，不管是交易、结算还是上市细节，试点的制度设计将在较大程度上突破现有格局，让两市步伐一致，最终逐步填平沪港两市的差距，使内地资本市场趋于成熟。　　从市场估值角度判断，香港市场是长期投资者和成熟投资者主导的市场，从交易制度、习惯到投资理念均与内地市场有较大差距，市场普遍认为其定价的准确性和市场运行效率均高于内地市场。互联互通将通过市场之手促使内地股票市场形成合理估值体系，提高资产定价的效率和准确性。　　从制度和监管完善角度来看，不论是注册制还是T+0交易制度，香港市场都拥有更为成熟的游戏规则，对内地发行、交易借鉴意义重大。大量成熟投资者借助沪港通进入内地市场，将对内地资本市场的制度完善、交易习惯更趋成熟理性产生正面意义。　　同时，更为复杂的市场环境将对监管部门的跨境执法等监管能力提出更高要求，将倒逼监管部门改进目前的双边监管合作安排，提高监管水平。　　必须看到，沪港通试点的启动仅是资本市场国际化和双向开放的标杆节点，但绝非终点。下一步，不论是投资标的、投资者范围还是投资额度都将在试点稳步推进的前提下逐步放开。中国即将着力推动新一轮高水平对外开放，资本市场也即将迎来多项重大改革的关键时点，必须借力开放走稳改革之路。

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