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【资讯】国泰君安牵住流动性宽松的牛鼻子

发布时间:2020-10-17 02:38:32 阅读: 来源:家用盆厂家

国泰君安:牵住流动性宽松的“牛鼻子”

二季度至5月27日,上证综指录得0.06%的微弱涨幅,以上证50为代表的大蓝筹录得0.95%的涨幅。尽管市场显露出一丝企稳迹象,对于后市趋势的争论仍在持续,其中的多头代表是国泰君安证券研究所。

恐慌是估值提升障碍

近日,国泰君安发布中期策略观点,并提出“以攻代守,蓝筹为锋”的策略观点。

国泰君安表示,尽管对当前经济前景预期普遍悲观,但先前假设的无风险利率下降已经得到市场验证,而对市场前景的认识,则应被归类为“恐慌”。恐慌不但制约市场估值,也在制约经济增长。受制于增长转轨压力、地产市场震荡、信用风险暴露以及监管规范化因素,风险溢价持续高企甚至进一步上升是制约估值的核心因素。当前A股中蓝筹股风险溢价甚至已经超越2013年钱荒高峰时期,全市场恐慌水平也与历史高点接近。

“恐慌是估值提升的最大障碍,但也是进攻的号角。”国泰君安分析师乔永远如此认为。在当前区域,国泰君安建议及早以攻代守,对估值修复进行布局,牵住流动性宽松的“牛鼻子”,积极配置。

5月23日,李克强总理调研时提出金融政策“应适时适度预调微调”,可以视为调控政策的积极且重要转向,也将帮助市场缓解恐慌情绪。李克强总理表示,重建社会和市场信心、打消恐慌认识是稳增长政策的重要目标。市场风险溢价回落将成为触发市场反弹的重要催化剂,是进攻的号角。

无风险利率的大幅回落已经在二季度被市场确认,流动性宽松环境已然成型,这是改革红利的第一步。一季度“刚性兑付”打破后,无风险利率指标逐步从非标理财转向城投债。AA级城投债收益率自高点降幅已超过20%。全社会资产配置结构正在发生深刻变化。自4月初以来,蓝筹已经显示了明显的相对收益。

国泰君安表示,维持对于全市场20%反弹空间的判断,推荐蓝筹作为进攻的“坦克”,推荐优质成长股作为“手雷”。

行业配置新思路

新经济下,驱动力发生变化,国泰君安建议把握三大驱动下的行业配置新思路。一是商业模式驱动:模式是价值提升的捷径,背后伴随盈利模式的升级,先进的商业模式享受更高的估值溢价。二是创新驱动:创新来自于新技术与新需求两个方面,两者都能产生具有一定持续性的机会。三是政府驱动:政府对经济影响巨大,对行业产生结构性促进/压制。政府驱动一般包括两个方面:长期是制度红利,如国企改革、去管制;短期是放松刺激。

国泰君安建议配置三大驱动下受益的子行业。政府驱动下受益子行业有:国防装备、铁路设备、特高压、水和固废处理;商业模式驱动下受益子行业有:智能家电与家居、配网与充电桩、4G与云计算、智能物流;创新驱动下受益子行业有:蓝宝石、LED、SUV、游戏、视频娱乐、互联营销、互联网彩票。

就主题投资而言,国泰君安认为,改革是当前主题投资的核心源动力。国内经济面临进一步下行的压力,交集和出路在于制度创新。一方面,其预计政府将陆续出台稳增长措施;另一方面,一个相对中速的增长期有利于促使政策制度出现明显的突破。从十八届三中全会确认市场在资源配置中起决定性作用以来,资本市场正迎来力度最大的一次制度变革。重建社会和市场信心,打消恐慌意识,这成为改革红利落地的第二步,将主导A股市场的主题投资。改革红利看好五大主题的投资机会,分别是国企改革、垄断领域管制放松、兼并收购、丝绸之路以及优先股主线。

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