周四机构最看好的十大金股1

江淮汽车

:商用车和S5需求继续向好

600418[江淮汽车(600418)] 交运设备行业

研究机构：东方证券分析师： 姜雪晴

投资要点

4月商用车需求继续向好，S5销量稳步向上。4月总销量4.9万辆，同比增长14%，创下历年4月单月新高，且销量仅略低于今年1月旺季；1-4月销量19.1万辆，同比增长21.2%。4月销量持续增长主要贡献者是瑞风、卡车、瑞风S5。目前公司主要盈利来源仍主要是瑞风和卡车，且因今年成本在低位，预计商用车盈利能力有望好于市场预期。

瑞风S5需求稳步向上。3月19日瑞风S5上市，当月销量2478辆，4月销量4300辆，目前产能仍处于爬坡阶段。一般乘用车行业5月销量将环比4月下降，但我们预计S55因订单较好，预计5月销量仍有望稳步增长；维持S5销量有望成为股价上涨催化剂之一的观点，维持13年S5全年销量4万辆判断，但不排除全年销量超预期的可能。

轻卡、重卡需求继续向好。4月轻卡和重卡合计销量28896辆，同比增长21.3%；1-4月卡车销量9.8万辆，同比增长14.2%。4月轻卡销量2.4万辆，同比增长15%左右，重卡销量同比增长62%；我们看好13年轻卡行业需求，维持13年公司轻卡销量同比增长15%判断。受益于销量上升及成本下降，预计轻卡、重卡毛利率均有望同比提升，预计13年卡车盈利贡献仍有望继续提高。

瑞风需求继续向好。4月瑞风销量4979辆，同比增长5.7%，1-4月瑞风销量累计19977辆，同比增长10.4%；其中和畅销量比重达到15%（去年比重为10%），维持13年瑞风销量6万辆预测，其中和畅预计比重可达到15%以上，预计13年瑞风盈利贡献有望提升。

财务

与估值

我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.74元、0.93元、1.1元，考虑可比公司估值水平及公司业绩成长性，给予13年PE15倍估值，对应目标价11.1元，维持公司增持评级。

风险提示

3.15事件影响新车及其它车型销售；经济下行影响轻卡、瑞风销量；价格竞争影响产品盈利能力。

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